Lumentum ($LITE, 美国)
一句话定位
垂直整合激光器件商，同时做 EML + CW + VCSEL 三光源，与 COHR 并列 光互连 里”光源之争中立、最稳”的一层。
投资论点 (Bull)
- 三光源全覆盖 → 无论 InP vs VCSEL 谁赢都是供应商。
- 从激光到模块垂直整合，可晶圆级筛选 KGD，度过每代低良率期浅而短。
- 2026-03-02 NVIDIA 投资 $2B（与 Coherent 同日）。
- 85 篇：垂直整合激光商 2027+ 预计持续上调利润。
熊方论证 (Bear)
- 同 Coherent，被排除出 43 篇 InP 纯玩家名单：混工业激光/VCSEL/3D sensing，纯 InP 敞口小、股价反应慢。
第三作者补充（研OFC，FundaAI）：InP EML 领导者 + 四支柱
研OFC-400G光互连：Lumentum 是 InP EML 领导者、最早量产 200G EML 之一（2026/2 宣布量产，产能同比+40%，2026 基本售罄/2027 大部分预订）。四大增长支柱：① InP EML（800G/1.6T 周期）② CPO 超高功率激光 ELSFP（外部光源）③ InP PIC/相干光引擎（800ZR+ 用 InP PIC+SiPh 混合）④ OCS（MEMS R300 光路交换）——因 OCS 配对互连是 Coherent Lite 核心应用，Lumentum 同时覆盖 EML+相干+UHP+OCS=平台提供商。NVIDIA 3/2 投 $20亿。