Fabrinet ($FN)
一句话定位
光学制造代工龙头，泰国生产平台。是「光模块制造移出中国」这一地缘趋势的非中国产能核心受益者。见 光互连地缘政治。
投资论点 (Bull)
- 非中国制造平台价值：若采购真的转向非中国供应链，能规模化生产光模块的非中国制造平台越来越值钱——Fabrinet 泰国平台是现成答案。
- 中立代工定位：不与客户争产品，替各大光器件厂做组装，客户地理多元化直接送单。
熊方论证 (Bear)
- 需求再分配是转移非扩容；总光模块需求未必因组装地转移而增加。
- 代工利润率结构性低于自有产品；议价权在品牌客户手里。
关键数据 / 待观察（91-光互连地缘）
- 财报（8/17）：看客户是否加速把光模块制造移出中国、特别是移向泰国平台；利用率、产能扩充、地理多元化信号。