FormFactor ($FORM, 美国)
一句话定位
探针卡龙头，向 CPO 光测试/晶圆级 KGD 转型。属 光互连 测试层。
投资论点 (Bull)
- 收购 Keystone Photonics；推 Triton 测试单元（联手 Advantest + 东京电子 TEL）做 PIC 晶圆级 KGD。
- 受益于 CPO 测试双重杠杆（见 CPO）；早周期 design win 累积中。
熊方论证 (Bear)
- 同 TER：CPO 大规模量产 2028 后，当前是基础设施周期；早期订单能否转持续收入待验证。
关联
TER Teradyne（Photon 100 / Quantifi）、AEHR、Advantest、Viavi/Santec/Anritsu。