IQE plc ($IQE.L, 英国)
一句话定位
全球 III-V 外延供应商 + 战略评估催化剂。总部 Cardiff，多基地（英/美 MA·NC·WA/台湾）。同时供 GaAs VCSEL 外延与 InP 外延——VCSEL 之争里”两边押”的一层。属 光互连 外延层。
投资论点 (Bull)
- 6 吋 InP 激光外延平台已就位；2025 H2 光子学收入超指引。
- 催化剂：2025-09 披露与 IQE Taiwan 相关战略评估，路透报道潜在公司级交易 → 收益呈双峰非线性（收购方出现 = M&A 溢价短期上行）。
- 2026-06 与 Tower Semiconductor 签多年 InP 外延晶圆供应协议（80 篇）。
- NC Greensboro 厂系美国国防收入（CHIPS Act $305M 扩产计划）。
熊方论证 (Bear)
- 累计亏损历史，经营杠杆尚未完全兑现，EBITDA 转正进行中。
- 资本开支能力受限，扩产靠收购方注资才提速。
- 战略评估若”无结果”→ 估值中的 M&A 溢价迅速被剔除；台湾厂若被剥离，部分 6 吋光子产能出表。
- 读者评论质疑：市值/EV 约 7x sales（£700M vs £100M sales）。
43 五因素评分（Composite 7.35 / 10，Tier A）
| F1 | F2 | F3 | F4 | F5 |
|---|---|---|---|---|
| 7 | 7 | 7 | 8 | 8 |
| 本质是单一催化剂押注而非普通周期押注，与周期名相关性低 → 适合事件驱动、组合分散。触发：2026 年内战略评估决议披露。 |