研39：用「公用事业」价格买 AI 成长（电力系列上集）

核心论点

用公用事业的价格买 AI 成长——受监管公用事业（IOU）的 Rate Base 模型让”越建得多越赚得多”。深度对比六大 IOU，装备 5 个看财报核心指标。是 AI数据中心电力发电层 + IOU-vs-IPP 的上集（IOU）。

IOU vs IPP：IOU=地区垄断”自来水厂”，新建电网计入 Rate Base、监管批准后法律保证回报（越建越赚），代价=监管枷锁。IPP=独立发电商靠 PPA/容量拍卖赚价差。
AI 需求：北美 35GW 数据中心在建；德州 27GW 规划(6.5GW 施工)；维吉尼亚 6GW 运营全球第一但”无电可给”。AEP 56GW 巨型负载合约(36GW 集中一区)；Dominion 48.5GW 数据中心容量、深陷 PJM 塞车。
1GW AI 园区年营收可达百亿美元 → 提早供电价值巨大；巨头高溢价锁定 20 年 PPA。
护城河=既有电网资产（无法轻易复制）+ 水资源地理溢价。IPP 完整故事 + AI 能源新创在下集（研42-核能IPP）。