光学投资地图股票回顾：谁已变动，谁将接盘

核心论点

对《光学投资地图 v1.0》的复盘：哪些情景/选股对了、哪些错了。两条主线——① Marvell 并购加速把光学/连接/调制器 IP 变成”层层关键节点资产”；② 下一代调制器被重新归类为下一周期核心资产（1.6T 内硅光 MZM 够用，3.2T+ 要换）。

Marvell M&A：Inphi(2021 DSP) → XConn(2026-02 $540M PCIe+CXL) \to Celestial AI(2026-02$ 3.25B+至$5.5B Photonic Fabric) → Polariton(2026-04 等离子体调制器)，一年三连购连接资产；收购一月内出产品。见 MRVL。
三条下一代调制器：等离子体（Polariton，已被 Marvell 收，THz 级）、TFLN（QCi 1-2V；中国 Liobate、AFR）、EO polymer（LWLG <1V 超低压）。Polariton POH 架构用 EO polymer 作活性材料，与 LWLG 有合作史（2024 单通道 437Gbps）。
v1.0 最错的判断：LWLG/QCi 被当”叙事股会跌 50%“，实际过去一月 LWLG +101%、QCi +41%——Polariton 收购把它们变成”调制器关键资产/战略期权”。但仍 pre-commercial（LWLG FY25 收入 $237K、QCi FY24 <$ 0.4M）。
POET Technologies：4/23 Marvell 以保密泄露取消其与 Celestial AI 相关订单 → 4/27 单日 -47%（史上最大）。
系统厂：Nokia 收 Infinera 后被重估为 AI 光供应商；Cisco/Acacia AI 基建订单 $0.8B\to$ 1.3B→$2.1B 逐季飙升；住友光占比被汽车线束(>50%)稀释。

光互连 · CPO · MRVL；LWLG/QCi/Polariton/POET/Nokia/Cisco/Acacia/中国 Liobate·AFR