研48 · 被遗忘的巨人：Nokia、Cisco 与 Scale-Across（DCI）
核心论点
（研究院系列）2026 AI 算力撞物理极限——单一数据中心的土地/电力/散热盖不出”200 层摩天楼”，只能”盖八栋 50 层楼用空桥连起来”。这道空桥=跨数据中心互连（DCI）/ Scale-Across，第三层网络。两家被遗忘的网络巨头 Nokia、Cisco 手里握着这个时代最稀缺的图纸——各自 30 年积累的光纤/路由本业。见 Scale-Across。
关键数据/证据
- Scale-Across 三大刚需：机器流量（持续满载/强同步/零延迟容忍）vs 人类流量。① 极致带宽 800G→1.6T→3.2T ② 微秒级延迟（比日常网络严格数万倍）③ 无损传输（避”落后者问题”，靠深度缓冲 Deep Buffer）。铜缆 800G+ 有效距离 <3m→长距唯有光纤（相干光学+DSP+色散补偿）。
- Nokia=光纤层：2024 以
23亿 收 Infinera（客户从电信商变 Google/Meta/微软 Hyperscaler=一张 AI 工厂入场券）。新 CEO Justin Hotard（来自 Intel DCAI）三张牌：Infinera 武器化 + NVIDIA10亿入股/AI-RAN + 7220 IXR-H6 交换机（102.4Tb/s，直闯 Cisco/Arista）。2026/1/1 三部门重组（NI 成长引擎 76亿欧/MI 现金牛/非核心待售）=估值工程。Q1’26：AI 客户+49%、毛利+320bps 至 45.5%、B/B 2.8x、TAM 预估 16%→27%。 - Cisco=路由层：早在 ChatGPT 前布四步棋——Silicon One 自研晶片(2019，P200 深缓冲卡位 Scale-Across)、收 Acacia 光学(2021
45亿)、收 Splunk 观测(2024280亿)、收 Isovalent 云原生(2025)。Q3’26：产品订单+35%、AI 订单 50→90亿(FY27 营收≥60亿)、Acacia 单季订单破10亿。SOTP 保底~85，re-rating 中（视角 A 传统 14-18x / C AI 赢家 25-32x）。 - 竞争格局（无纯玩家通吃）：光纤层对手 Ciena（最纯，WaveLogic 6）；路由层对手 Broadcom（Tomahawk/Jericho 晶片）+ Arista（EOS 系统，受制博通晶片）；上方 Nvidia（NVLink/InfiniBand 统治 Scale-Up，Spectrum-XGS 试图吃 Scale-Across 但缺长距相干光学→找 Nokia 合作）。
- 标准战：UEC（超以太网联盟，2023，AMD/博通/Cisco/Meta/微软/Oracle）vs InfiniBand（Nvidia 封闭）vs UALink。Hyperscaler 倾向开放多供应商。