研34 · Palantir：AI 的猎物还是猎人？
核心论点
Palantir 是「Anti-SaaS」厚软件——不是被 AI 取代的一份子，而是 AI 时代的受益人（AI 的「身体与神经系统」）。核心资产 = 本体论(Ontology)。经历 2022 死亡谷（跌至 $6，被贴「昂贵咨询公司」标签），2023 靠 GAAP 盈利 + AIP Bootcamp 脱胎换骨。估值是「信念的极限测试」。
关键数据/证据
- 本体论三层：Semantic（语意图谱/储存关系）、Kinetic（可读写回 SAP/Oracle）、Dynamic（飞行中换引擎）；过千专利。
- AIP Bootcamp：销售 6 个月→5 天；截至 2024 底 1300+ 场。
- FY2025：营收 $44.75亿，Q4 +70%（J 型加速 39→48→63→70%），Rule of 40 127%，FCF 利润率 51%，CapEx <1%，NDR 139%，CAC 回收 8.9 月。
- 政府基石：陆军 10 年
100亿 ESA、Project Maven13亿、IL6 认证。 - 估值三情境：熊 <
80 / 基准100-150（43% CAGR 到 2030）/ 牛 >$200；P/E 200x。 - 真正对手=微软（Azure AI Foundry）；第二护城河 Apollo（边缘/断网）。