三菱重工 MHI ($7011.T, 日本)
一句话定位
“日本国家意志的证券化”——2026 唯一横跨”国防”与”能源”两大国策的超级巨头，日本股市 硬实力”国策御三家”之首。
投资论点 (Bull)
- 国防预算主要提款机：日本国防提升至 GDP 2%（~10 兆日元），MHI 长期拿走防卫省 ~25% 合约=真正的”系统整合者”（KHI 潜舰、IHI 航发各据一方）。预算倍增≈MHI 国防营收倍增。TAM 短短几年翻倍（成熟产业罕见）。
- 成本加成合约：国防合约保证”成本+固定利润率”，原料涨价可转嫁政府=天然抗通膨。
- backlog 历史新高：即使两年不接新单工厂也须全速运转，极高获利能见度。
- 国防+能源双引擎：主导下一代匿踪战机 GCAP（英意日合作，MHI 机体整合+IHI 引擎，技术输出欧洲历史性转折）+射程 1000km 12 式地对舰飞弹（“专守防卫”转”源头打击”）；日本唯一能造 PWR 压水反应炉核心组件的厂商=高市核能复兴（柏崎刈羽维护+次世代反应炉）核心受益者，燃气涡轮机也是全球电力刚需。
- 受汇率影响低（客户是日本政府付日元）、反周期。
熊方论证 (Bear)
- 认列滞后：国防订单从预算通过到收现金常有 2-3 年时间差，股价可能已反应预期但财报未跟上→短期估值回调。
- 政治更迭：若高市民调因通膨恶化暴跌，激进国防预算成反对党靶子致拨款延迟。
- 出口限制：放宽”防卫装备移转三原则”后武器出口仍面严格审查+舆论压力。
关键数据
- 拿防卫省 ~25% 合约；国防预算 GDP 1%→2%（TAM 翻倍）；backlog 历史新高。
- 日本唯一 PWR 核心组件厂商；GCAP 主导者。
在产业链中的位置
日本股市 硬实力御三家之首 · 与鹿岛(1812)/小松(6301)构成”物理防御网” · 国防对读 欧洲军工（Rheinmetall 是欧洲对应旗舰）· 能源呼应核能复兴 · 商社协同三菱商事(8058，同”三菱金曜会”核心，国防出口渠道)。